金龍魚欲布局廣式醬油，“油茅”的調(diào)味品故事好講嗎？

近年來，面對(duì)市場(chǎng)和消費(fèi)形勢(shì)的變化，主業(yè)低迷的金龍魚一直在積極尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線，大力布局調(diào)味品和預(yù)制菜等領(lǐng)域。

(資料圖片僅供參考)

最近，金龍魚在投資者活動(dòng)關(guān)系記錄中透露了調(diào)味品業(yè)務(wù)新進(jìn)展。金龍魚稱，“丸莊”醬油品牌目前處于在培養(yǎng)與爬坡的過程，由于調(diào)味品產(chǎn)品地域特征較強(qiáng)，公司還計(jì)劃布局廣式醬油產(chǎn)品，目前在廣東陽江籌建了工廠。

事實(shí)上，金龍魚的“副業(yè)”之路似乎并不好走。一方面，調(diào)味品市場(chǎng)細(xì)分品類競(jìng)爭(zhēng)激烈，且有海天味業(yè)、廚邦、美味鮮等頭部企業(yè)占據(jù)了大部分的市場(chǎng)份額；另一方面，后入局者金龍魚在調(diào)味品賽道還沒能激起太大的水花，話語權(quán)和消費(fèi)者認(rèn)知度都不強(qiáng)。

就目前來看，金龍魚能否順利打造“第二增長(zhǎng)曲線”，挽救連年下滑的凈利潤(rùn)和股價(jià)，還有待持續(xù)觀察。

盈利水平持續(xù)下降，“油茅”深陷增收不增利泥潭

作為新加坡豐益國(guó)際集團(tuán)在華投資的全資子公司，金龍魚是一家地地道道的外資品牌。經(jīng)過多年的發(fā)展，已與福臨門、魯花等國(guó)產(chǎn)品牌形成了分庭抗禮之勢(shì)，在中國(guó)食用油市場(chǎng)上占據(jù)重要席位。

2020年10月，金龍魚在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，融資金額達(dá)到139.33億元，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板有史以來最大IPO紀(jì)錄，也因此被外界稱為“油茅”。

同年，金龍魚實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1949.22億元，同比增長(zhǎng)14.16%；歸母凈利潤(rùn)60.01億元，同比增長(zhǎng)10.96%。

在“油茅”盛名加持下，金龍魚的股價(jià)一度飆升至145.62元/股的高峰，市值高達(dá)7862億元。

但好景不長(zhǎng)，在上市第二年金龍魚的業(yè)績(jī)就開始呈現(xiàn)增收不增利的趨勢(shì)。2021年，金龍魚實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2262億，同比增長(zhǎng)16.06%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)185億，同比下降31.15%。

到了2022年，金龍魚凈利指標(biāo)繼續(xù)下跌。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2575億，同比增長(zhǎng)13.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)30.11億，同比下降27.12%。

金龍魚財(cái)報(bào)截圖

對(duì)于業(yè)績(jī)下跌的原因，金龍魚解釋稱是公司主要原料成本漲幅較大導(dǎo)致的。同時(shí)受國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因素的影響，產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)的幅度并不能完全覆蓋原材料成本的漲幅，導(dǎo)致了公司主要產(chǎn)品的毛利率同比下降。

此外，在飼料、油脂產(chǎn)品方面，企業(yè)自身提價(jià)空間有限，且受公司主要原材料大豆、棕櫚油等成本上漲影響，產(chǎn)品毛利有所下降。

資本逐利，連年下跌業(yè)績(jī)導(dǎo)致金龍魚股價(jià)和市值跌跌不休。截至2023年7月2日，金龍魚收盤價(jià)39.99元/股，總市值已較高點(diǎn)縮水5000多億元至2168億元。

值得注意的是，2023年一季度，金龍魚實(shí)現(xiàn)營(yíng)收610.4億元；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8.541億元；扣非凈利潤(rùn)僅為2.404億，同比下降70.94%，公司主業(yè)低迷已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，金龍魚業(yè)績(jī)長(zhǎng)期呈現(xiàn)“增收不增利”，一方面可能與金龍魚產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和低毛利產(chǎn)品銷售增加有關(guān)，另一方面也可能與運(yùn)營(yíng)成本、計(jì)提增加等有關(guān)。

為了提振業(yè)績(jī)，金龍魚一直以來也在積極探求新領(lǐng)域，想要再多元化業(yè)務(wù)上有所突破，但如今多元化業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)甚微。

探求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第二曲線，丸莊醬油推出4年仍無水花

身為糧油巨頭的金龍魚跨界布局由來已久。

早在2015年，金龍魚通過引入醬油品牌“丸莊”切入調(diào)味品賽道，2019年，丸莊醬油正式推出。但很多年過去了，丸莊醬油依然處于“培養(yǎng)與爬坡”階段，在市場(chǎng)中品牌知名度依然不高。

2019年，金龍魚收購山西梁汾醋業(yè)，并于2020年推出“梁汾”品牌產(chǎn)品。同年10月，益海嘉里花生芝麻業(yè)務(wù)部成立，主要負(fù)責(zé)花生芝麻油脂、食品（醬、制品）的研發(fā)、生產(chǎn)等。

2021年，金龍魚投資原廣東廣味源食品有限公司，隨后這家公司更名為“金龍魚金廚（廣東）調(diào)味食品有限公司”。今年6月，金龍魚又宣布計(jì)劃布局廣式醬油產(chǎn)品，并在廣東陽江籌建了工廠。

據(jù)金龍魚官網(wǎng)顯示，目前其廚房食品板塊已包含醬油、醋、芝麻油、花椒油、藤椒油、芝麻醬、蒸魚鮮、燜燒豉油、淋鮮甜等多種產(chǎn)品。

金龍魚的主營(yíng)業(yè)務(wù)糧油產(chǎn)品是關(guān)乎民生的剛需，很容易受到宏觀政策管控，而且原材料價(jià)格易受到氣候、供需、關(guān)稅等多種因素影響，這也進(jìn)一步導(dǎo)致了金龍魚的盈利能力較低，毛利率可能無法穩(wěn)定增長(zhǎng)。

另一方面，目前國(guó)內(nèi)食用油行業(yè)中，除了金龍魚以外，還有同樣實(shí)力強(qiáng)勁的福臨門、魯花等頭部品牌。此外，像上海良友集團(tuán)、西王食品、長(zhǎng)壽花等二線品牌以及道道全、加加等眾多區(qū)域食用油品牌也在緊隨其后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)相當(dāng)激烈。

而與糧油賽道形成鮮明對(duì)比的是，調(diào)味品行業(yè)呈現(xiàn)出穩(wěn)定的提價(jià)周期，不僅能有助于企業(yè)緩解原材料成本上漲的壓力，而且能穩(wěn)固經(jīng)銷商系統(tǒng)和提升經(jīng)銷商盈利能力，從而提高企業(yè)的整體盈利能力。

這么一看，金龍魚熱衷于調(diào)味品領(lǐng)域似乎也是個(gè)明智的選擇。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，金龍魚依托品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)在整體的發(fā)展上，還是取得了比較好的成果。未來通過“多品牌，多品類，多場(chǎng)景，多渠道，多消費(fèi)人群”的“五多戰(zhàn)略”實(shí)施落地，對(duì)金龍魚的整體發(fā)展會(huì)有很好的加持作用。

但事實(shí)上，目前我國(guó)調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)早已進(jìn)入“白熱化”階段。以海天味業(yè)、廚邦等為代表的一眾頭部品牌已經(jīng)占據(jù)相當(dāng)大的市場(chǎng)份額，并仍有不斷擴(kuò)產(chǎn)的趨勢(shì)。

2022年末，海天味業(yè)發(fā)布公告稱，未來幾年將有序釋放300萬噸左右的調(diào)味品產(chǎn)能；而廚邦未來幾年也將增加139萬噸的產(chǎn)能，其中廣東廚邦計(jì)劃產(chǎn)能47萬噸，陽西基地設(shè)計(jì)產(chǎn)能65萬噸；千禾味業(yè)接下來要增加50萬噸產(chǎn)能，其中2022年會(huì)先增加30萬噸。

對(duì)于金龍魚而言，如何在已經(jīng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中搶占新的市場(chǎng)份額，并與消費(fèi)者建立新的粘性是其亟待解決的難題。

另外值得注意的是，金龍魚的調(diào)味品產(chǎn)品市場(chǎng)占有率偏低，消費(fèi)者認(rèn)可度并不算高。

新消費(fèi)財(cái)研社查詢淘寶、天貓等線上平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，金龍魚官方旗艦店中調(diào)味品產(chǎn)品的銷量并不樂觀。以其重點(diǎn)打造的丸莊醬油為例，該系列產(chǎn)品月銷量最高的一款也僅為900+；而像其陳醋、料酒、蒸魚鮮等調(diào)味產(chǎn)品銷量更為慘淡，月銷量都在幾十至幾百區(qū)間內(nèi)不等。

金龍魚天貓官方旗艦店截圖

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在過去的跨品類戰(zhàn)略中，金龍魚并沒有打造出真正的第二招牌，更像是原有產(chǎn)品線補(bǔ)給，新品類占位。以調(diào)味品為例，金龍魚雖然推出了醬油、醋、料酒等品類，但產(chǎn)品種類、規(guī)格單一，并未形成大規(guī)模的影響力，也未能讓消費(fèi)者建立對(duì)金龍魚在調(diào)味品領(lǐng)域的新認(rèn)知。

而除了發(fā)力調(diào)味品賽道，金龍魚還將目標(biāo)投向預(yù)制菜和中央廚房。

2021年9月，金龍魚成立了央廚食品事業(yè)部，希望從米面油等基礎(chǔ)產(chǎn)品逐步向調(diào)味品、預(yù)制菜業(yè)務(wù)延伸。金龍魚強(qiáng)調(diào)，未來公司計(jì)劃產(chǎn)品范圍涵蓋預(yù)制菜、調(diào)味醬、冷鏈便當(dāng)、學(xué)生餐、團(tuán)餐、政企餐，打造從源頭到餐桌的全產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。

從行業(yè)情況看，截至2022年底，中國(guó)預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)多達(dá)7.6萬家，較2021年新增3470家，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)同樣激烈，且行業(yè)集中度較低特征明顯。

而就目前來看，其預(yù)制菜、中央廚房等業(yè)務(wù)還尚未對(duì)公司的整體業(yè)績(jī)形成有力的支撐。

調(diào)研信息顯示，金龍魚第一個(gè)央廚項(xiàng)目產(chǎn)能仍處于爬坡期，短期內(nèi)難成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)極。此外，金龍魚也曾回應(yīng)投資者稱，公司在重慶、廊坊、陜西咸陽、周口等地的央廚項(xiàng)目正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)央廚項(xiàng)目短期內(nèi)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響不大。

在業(yè)內(nèi)專家看來，相對(duì)于其他布局預(yù)制菜的品牌，金龍魚在大宗原料的話語權(quán)、產(chǎn)業(yè)鏈的完整度、渠道的控制力上，都具備優(yōu)勢(shì)。不過，預(yù)制菜賽道未來存在一定成長(zhǎng)性，關(guān)鍵是看誰能夠最先、最快建立起品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。

“轉(zhuǎn)基因”謎題仍待解，郭孔豐能把握住中國(guó)市場(chǎng)嗎

食品安全問題始終是食品行業(yè)不可逾越的一道紅線，而金龍魚近年來在食品安全問題方面風(fēng)波不斷。

據(jù)悉，此前被媒體和大眾打上“轉(zhuǎn)基因”標(biāo)簽的金龍魚，旗下的多款產(chǎn)品的主要原料都是價(jià)格較為低廉的轉(zhuǎn)基因大豆油或菜籽油，而且旗下有多家公司擁有轉(zhuǎn)基因加工資質(zhì)，并持有“農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)基因生物加工許可證”。

金龍魚招股書信息顯示，包括嘉里糧油（防城港）有限公司、泉州福海糧油工業(yè)，深圳南天油粕工業(yè)有限公司等在內(nèi)的17家子公司，加工范圍包括大豆、豆粕、大豆油等轉(zhuǎn)基因生物原料。

在公司年報(bào)中，金龍魚表示，由于國(guó)內(nèi)大豆、菜籽等油料作物產(chǎn)量無法滿足行業(yè)需求，因此進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆、菜籽被較多地應(yīng)用于壓榨行業(yè)，但公司同時(shí)也有很多產(chǎn)品采用國(guó)產(chǎn)原料，如水稻、小麥、國(guó)產(chǎn)大豆等，公司將繼續(xù)保持多產(chǎn)線均衡發(fā)展，多品類齊頭并進(jìn)的綜合經(jīng)營(yíng)模式，不斷提升公司的盈利水平。

但是，對(duì)于公司食用油中使用轉(zhuǎn)基因原料的比例是多少的問題，金龍魚一直以來都未向外界透露。

早在2021年7月21日，就有投資者向金龍魚董秘提問：“金龍魚的產(chǎn)品有部分系使用轉(zhuǎn)基因大豆等原材料，而有研究表明轉(zhuǎn)基因食品致病或致癌。請(qǐng)問公司如何看待這一問題？如果人們因此直接或間接致病而對(duì)貴公司提出巨額索賠，貴公司可能會(huì)因此受到多大的損失？”金龍魚在深交所互動(dòng)易平臺(tái)回答稱：“所有市場(chǎng)上允許進(jìn)口的轉(zhuǎn)基因作物都是經(jīng)過農(nóng)業(yè)部安全評(píng)價(jià)，是安全的，可以放心食用?！?/p>

而事實(shí)上，在2020年公司上市前夕的緊要關(guān)頭，金龍魚就曾被曝出食品轉(zhuǎn)基因問題，給公司的形象造成了很大的負(fù)面影響。

2020年8月，國(guó)家海關(guān)總署發(fā)布通報(bào)，金龍魚下屬子公司“益海（昌吉）糧油有限公司”，從哈薩克斯坦進(jìn)口的初榨菜籽油、大豆油被拒入境，原因是企業(yè)未進(jìn)行轉(zhuǎn)基因標(biāo)識(shí)，但產(chǎn)品卻檢測(cè)出轉(zhuǎn)基因成分。這批油多達(dá)10批次，總量超過600噸，含有多種轉(zhuǎn)基因成分。

事發(fā)后有行業(yè)專家表示，在轉(zhuǎn)基因問題上金龍魚一直都被備受質(zhì)疑，又被檢出轉(zhuǎn)基因成分卻沒有標(biāo)示，這可能會(huì)影響金龍魚的品牌形象。

不僅如此，在金龍魚關(guān)聯(lián)公司益海嘉里家樂氏食品（上海）有限公司生產(chǎn)的家樂氏可可球即食谷物中，還曾被通報(bào)黃曲霉毒素B1的檢測(cè)值不符合食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。據(jù)悉，黃曲霉毒素B1是一種強(qiáng)致癌物。

圖源國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局

隨后，上海市浦東新區(qū)市場(chǎng)監(jiān)管局對(duì)益海嘉里家樂氏食品（上海）有限公司作出處罰，沒收該系列產(chǎn)品27672盒，沒收違法所得44.5萬元，并處以罰款人民幣1837萬元。

金龍魚對(duì)中國(guó)市場(chǎng)前景抱有很大期待，也十分珍視中國(guó)市場(chǎng)。金龍魚的董事長(zhǎng)郭孔豐曾表示，自己會(huì)花7成以上的精力在中國(guó)業(yè)務(wù)，因?yàn)橹袊?guó)是發(fā)展前景最大的市場(chǎng)?！跋胍谥袊?guó)食品行業(yè)成功，一定要能走在行業(yè)的前面。”郭孔豐說。

而事實(shí)上，近兩年在中國(guó)生產(chǎn)食用油的企業(yè)絕大部分開始選擇使用非轉(zhuǎn)基因原料加工食用油產(chǎn)品，經(jīng)過消費(fèi)教育之后，一旦成為主流趨勢(shì)，這對(duì)于金龍魚來說將是不小的壓力。

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