不到24小時(shí)！2.2萬(wàn)億美元期權(quán)即將到期 美股“波動(dòng)性爆炸”一觸即發(fā)？

2.2萬(wàn)億美元期權(quán)今日到期，美股今晚注定無(wú)法平靜？

8月18日，衍生品分析公司Asym 500的創(chuàng)始人Rocky Fishman在報(bào)告中指出，約有2.2萬(wàn)億美元與股票和指數(shù)掛鉤的較長(zhǎng)期期權(quán)合約將于今日到期。

這被稱為月度OpEx(期權(quán)到期)熱潮，一直以來(lái)以引發(fā)股市劇烈波動(dòng)而聞名，為交易員和做市商重組大量頭寸提供了流動(dòng)性窗口，市場(chǎng)往往會(huì)集體重新評(píng)估他們的風(fēng)險(xiǎn)敞口，展期現(xiàn)有頭寸，或開(kāi)始新頭寸，而這一過(guò)程將導(dǎo)致交易量大幅飆升，并可能導(dǎo)致股市的突然波動(dòng)。

(資料圖)

高盛在最近的報(bào)告中警告稱，8月的OpEx將加劇近期的市場(chǎng)拋售。

高盛指出，做市商的頭寸變化也值得關(guān)注。作為期權(quán)交易的另一方，做市商會(huì)通過(guò)買入期權(quán)，同時(shí)用標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行delta對(duì)沖，以達(dá)到組合的市場(chǎng)中性目的，這稱為“gamma對(duì)沖”。

高盛指出，做市商在上周轉(zhuǎn)為“做空gamma”，為今年以來(lái)的首次，鑒于做市商的立場(chǎng)，他們或放大市場(chǎng)波動(dòng)，因此當(dāng)前美股的回調(diào)可能迅速惡化。

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman解釋稱，Jackson Hole全球央行年會(huì)即將拉開(kāi)帷幕，在這個(gè)時(shí)期做市商會(huì)更加謹(jǐn)慎。如果股市回調(diào)，做市商可能會(huì)通過(guò)拋售、平倉(cāng)等方式放大下跌趨勢(shì)導(dǎo)致股市進(jìn)一步下跌：

在市場(chǎng)拋售股票的過(guò)程中將遇到更多看跌期權(quán)買家，而他們往往會(huì)加劇負(fù)面走勢(shì)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止于此。高盛和瑞銀都在報(bào)告中警告稱，零日期權(quán)看跌期權(quán)(0DTE)交易激增，導(dǎo)致投資者大舉拋售，加速了美股8月的跌勢(shì)。野村估算，8月才過(guò)半，就有四天的0DTE交易量躋身十大最高交易日之列?；ㄆ彀l(fā)現(xiàn)，最近交易員青睞的零日期權(quán)從看漲轉(zhuǎn)變?yōu)榭吹?/strong>

隔夜三大美股指數(shù)三連跌，納指連續(xù)三日跌超1%，刷新6月9日以來(lái)低位。道指收跌0.84%，至7月13日以來(lái)低位。標(biāo)普收跌0.77%跌至6月26日以來(lái)低位?？萍脊蔀橹氐募{斯達(dá)克100指數(shù)收跌1.08%，連跌三日，連續(xù)兩日刷新6月26日以來(lái)低位。

隔夜，華爾街恐慌指數(shù)VIX收于17.74點(diǎn)，為5月以來(lái)最高水平。

美股還要跌？

華爾街見(jiàn)聞此前指出，美股科技股二季報(bào)稍顯平淡，疊加美國(guó)國(guó)債收益率上行，導(dǎo)致科技股近期走勢(shì)疲軟。RBC財(cái)富管理公司的高級(jí)投資組合策略師Tom Garretson表示到目前為止，股市下調(diào)的幅度比此前美債實(shí)際收益率上升時(shí)期要緩和得多：

科技股，當(dāng)然也包括整體股票，正在逐步感受到美債實(shí)際收益率上升的壓力，但迄今為止還沒(méi)到過(guò)去實(shí)際收益率上升時(shí)期的跌幅程度。

在過(guò)去三年里，與當(dāng)前實(shí)際收益率上升時(shí)期類似的情況下，我們看到科技股平均回落了7%到15%。”

本周，美國(guó)30年期通脹保值國(guó)債(TIPS)收益率突破2%，刷新2011年以來(lái)新高。而就在前一日，美國(guó)10年期實(shí)際收益率刷新2009年以來(lái)的最高水平。

實(shí)際收益率的大幅上升可能對(duì)資產(chǎn)估值構(gòu)成明顯壓力，這些資產(chǎn)的未來(lái)收益必須以更高的利率進(jìn)行貼現(xiàn)。TIPS及長(zhǎng)期名義美債收益率面臨的上行壓力，也反映了市場(chǎng)對(duì)于對(duì)通脹路徑的高度不確定性。

另一方面，自今年年初以來(lái)，美國(guó)七家最大的企業(yè)巨頭--Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達(dá)和特斯拉的總市值暴漲69%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)大盤指數(shù)。目前，僅僅這七家公司的市值，就占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市值的30%，占納斯達(dá)克100指數(shù)市值的60％以上，較年初的比例大幅上漲。

分析指出，這一拉動(dòng)力在很大程度上來(lái)自于對(duì)前景的樂(lè)觀，但如今這一樂(lè)觀情緒在短期內(nèi)已經(jīng)基本兌現(xiàn)。

蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)美國(guó)利率策略主管Ian Lyngen在一份報(bào)告中指出，從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，經(jīng)通脹調(diào)整后的借貸成本保持在如此高水平的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者行為的影響就越大。

摩根士丹利全球投資辦公室的Mike Loewengart表示，本周的數(shù)據(jù)沒(méi)有給美聯(lián)儲(chǔ)任何可以放松的理由，無(wú)法排除今年會(huì)進(jìn)一步加息的可能性：

“隨著住房開(kāi)工、零售銷售和失業(yè)申請(qǐng)等數(shù)據(jù)都印證了經(jīng)濟(jì)的韌性，即使美聯(lián)儲(chǔ)9月按兵不動(dòng)，也不能排除進(jìn)一步加息的可能性。”

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，由于Jackson Hole全球央行年會(huì)可能會(huì)成為引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的事件，從做市商的立場(chǎng)來(lái)看，任何股市回調(diào)都可能迅速惡化。她表示：

“有很多人說(shuō)市場(chǎng)正在從‘多頭’轉(zhuǎn)向‘空頭’，這意味著，在我們拋售股票的過(guò)程中將遇到更多看跌期權(quán)買家，而他們往往會(huì)加劇負(fù)面走勢(shì)。”