智能手機增長紅利漸消 聞泰科技擬放棄"貼牌生意"

聞泰科技股份有限公司(下稱"聞泰科技"，600745.SH)宣布正式接手蘋果第三大攝像頭模式供應(yīng)商。也正是在這一天，聞泰科技以77.87元/股的盤中價格，創(chuàng)一年來新低。

這并不奇怪。當日，公司宣布多名股東已減持6073.58萬股公司股份，疊加第四季度業(yè)績下滑，市場不免恐慌。

聞泰科技股價搖擺背后，是智能手機在海內(nèi)外市場的增長紅利漸消，其所在的ODM服務(wù)(所謂的"貼牌")行業(yè)因此遭遇沖擊，而公司也宣布"從ODM服務(wù)公司向產(chǎn)品公司轉(zhuǎn)變"。

部分業(yè)內(nèi)人士表示："受上游器件漲價等因素影響，聞泰科技業(yè)績暫時承壓，未來將實現(xiàn)收購帶來的協(xié)同效應(yīng)";也有觀點不看好公司未來："公司涉獵領(lǐng)域過多，資金不足，商譽過高，將面臨較大不確定性。"

債務(wù)與商譽壓力

聞泰科技是全球最大的ODM廠商。2015年，聞泰科技借殼上市，并在2018年至2020年，陸續(xù)收購安世半導(dǎo)體。

公開資料顯示，安世半導(dǎo)體脫胎于 2016 年恩智浦( 前飛利浦半導(dǎo)體) 剝離的標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)部門，在二極管、晶體管、ESD保護器件、邏輯芯片、MOSFET(金氧半場效晶體管)等細分領(lǐng)域保持行業(yè)前三。

隨著安世半導(dǎo)體正式并表，聞泰科技業(yè)績迎來大漲。2020年，公司營業(yè)收入為517.07億元，同比增長24.36%;歸母凈利潤24.15億元，同比增長92.68%。

而與此同時，聞泰科技也為之付出了不小的代價。

截至2020年末，公司商譽賬面原值為226.97億元，減值準備為0元。其中214億元為收購安世半導(dǎo)體交易所形成。

據(jù)收購預(yù)案披露，聞泰科技預(yù)計5年內(nèi)要還清境內(nèi)50億元并購借款，還款來源為上市公司的盈利和目標公司的盈利分紅。安世集團同時還背負境外銀團借款 56.32 億元。

也就是說，對于聞泰科技而言，能否穩(wěn)定盈利將是生死攸關(guān)的挑戰(zhàn)，但依靠主營業(yè)務(wù)似乎希望渺茫。

2020年年報顯示，聞泰科技通訊業(yè)務(wù)營收達到417.95億元，同比增長5.05%，低于機構(gòu)預(yù)測的40%左右的同比增速。

資本市場正在"用腳投票"。今年5月10日，聞泰科技盤中觸及77.87元/股，創(chuàng)一年來新低。截至5月20日，該股報收86.21元/股，市值1073億元，今年股價累計下滑13%。

收購安世半導(dǎo)體期間，聞泰科技曾發(fā)布定增募資，知名私募人士葛衛(wèi)東合計認購8億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，葛衛(wèi)東投資已累計虧損約1.24億元。

單季業(yè)績下滑

聞泰科技主營業(yè)務(wù)滯漲背后，是智能手機在海內(nèi)外市場的增長紅利漸消。2017年至2020年，手機出貨量從4.91億臺下跌到3.08億臺，累計下降20.8%。

尤其在2020年第四季度，受美國對中國高科技公司制裁影響，我國主流手機廠商出貨量減少。數(shù)據(jù)顯示，華為四季度出貨量僅3200萬部，同比下滑約40%，行業(yè)存量競爭下，全行業(yè)都在尋找新的機會。最近，LG集團宣布將退出手機市場。

而與此同時，越來越多競爭者加入了聞泰科技所在的賽道。前有立訊精密收購蘋果手機代工公司，后有領(lǐng)益智造與華為手機組裝廠商成立合資公司。今年3月中旬，藍思科技為小米代工的首臺智能手機正式下線生產(chǎn)。

在此背景下，聞泰科技市場份額無疑受到擠壓。2020年第四季度，公司單季營收為133.66億元，同比下滑32.17%;單季歸母凈利潤為1.56億元，同比下滑78.4%。

2021年一季度，公司歸母凈利潤同比小幅增長2.6%，約為6.5億元，但經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-3.95億元。

此外，公司ROE、毛利率、凈利率相比2020年一季度均有所下滑。凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))從3%降至2.21%，毛利率從17.75%降至15.55%，凈利率從6.13%降至5.44%。

另外，截至2020年年末，公司存貨達到61.34億元，相比去年同期的56.78億元上升，存貨周轉(zhuǎn)率從2019年的10.21倍下降至7.42倍。

聞泰科技投資回報、盈利能力為何會出現(xiàn)下滑?《投資者網(wǎng)》就相關(guān)問題致電致函公司證券部，等待一周仍未獲回復(fù)。

轉(zhuǎn)型"產(chǎn)品公司"

2020年下半年至今，上游元器件漲價潮愈演愈烈。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年二季度以來，已有超30家半導(dǎo)體公司因上游原材料成本上漲宣布漲價，漲價幅度在10%-30%之間。

為了應(yīng)對市場環(huán)境的變化，聞泰科技開始轉(zhuǎn)型。

在安世半導(dǎo)體并表后，其在汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的定位發(fā)生了變化，原來它通過TIER1(車廠一級供應(yīng)商)向整車廠提供相關(guān)部件;而今與小鵬汽車、蔚來汽車建立合作關(guān)系。

2020年年報中，聞泰科技提到："2020年，通訊業(yè)務(wù)經(jīng)歷了從量變到質(zhì)變的拐點，公司從ODM服務(wù)公司向產(chǎn)品公司轉(zhuǎn)變。"

實控人張學政也公開表示："新一代信息浪潮的代表性技術(shù)是 5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等，其基礎(chǔ)和核心就是芯片、半導(dǎo)體技術(shù)。而在主要的半導(dǎo)體終端應(yīng)用中，汽車電子的增速是最快的，也是聞泰科技押注的重點。"

與此同時，聞泰科技還在布局手機上游產(chǎn)業(yè)鏈。今年2月7日其公告稱，擬收購歐菲光持有的廣州得爾塔影像技術(shù)有限公司100%股權(quán)，該項收購總價為24.2億元。5月10日，聞泰科技正式接手廣州得爾塔。

公告顯示，廣州得爾塔屬于蘋果第三大攝像頭模式供應(yīng)商，其攝像頭模組占蘋果手機攝像頭整體訂單量的15%。

有投資者對此向管理層提出疑問，為什么明知境外有特定客戶取消訂單還要進行收購，會不會導(dǎo)致商譽減值?

5月21日，聞泰科技在業(yè)績交流會上表示，"此次收購是凈資產(chǎn)收購，沒有形成商譽。特定客戶是在3月31日停止了該業(yè)務(wù)。但我們接手以后，已經(jīng)和其重新建立了聯(lián)系，而在并購之前，與特定客戶進行了深入交流，對方也認可聞泰的收購。"

"安世半導(dǎo)體能夠支撐現(xiàn)有的商譽。盡管去年上半年受疫情影響毛利率小幅下滑0.51%至27%，但商譽減值更多的是基于未來的盈利情況，確定商譽資產(chǎn)組的可收回金額，暫時性的業(yè)績下降并不必然導(dǎo)致商譽減值。"

股東減持與解禁

為了順利完成轉(zhuǎn)型，公司屢次向資本市場伸手。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2015年上市以來累計募資300.78億元，但累計分紅僅1.81億元。

而對于聞泰科技的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，市場眾說紛紜。

天風證券電子行業(yè)分析師陳俊杰表示："看好公司未來從手機向汽車多方向智能硬件及半導(dǎo)體延伸，實現(xiàn)收購帶來的協(xié)同效應(yīng)。隨著公司完成與下游客戶老項目訂單，公司ODM業(yè)務(wù)將逐步擺脫上游器件漲價帶來的利潤率壓力。"

也有市場人士對此評價稱："聞泰科技產(chǎn)品在市場上名氣不大，短短幾年一直在搞資本運作，涉及經(jīng)營領(lǐng)域很多，跨界較大。"

部分股東似乎對此頗有擔憂。截至2021年一季度末，基金機構(gòu)合計持有聞泰科技3484.4萬股，相比2020年年末的5845萬股有所下滑。

5月10日晚，聞泰科技公告，康旅集團、云南融智、云南工投于2020年7月21日至2021年5月6日，通過集中競價、大宗交易減持6073.58萬股公司股份，占總股本的4.8781%。減持后不再是公司持股5%以上股東。

實際上，從去年8月至今年3月，公司前十大股東已經(jīng)累計減持超過9000萬股。

值得一提的是，今年7月28日，聞泰科技6838.12萬股將迎來解禁，解禁市值約為54.98億元，涉及的股東包括合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金，寧波梅山保稅港區(qū)益昭盛投資合伙企業(yè)等6家投資者。(謝瑩潔)

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