美股的“大問題”：英偉達(dá)逼近萬億，AI 已經(jīng)是泡沫了嗎？-當(dāng)前聚焦

貫穿了整個(gè) 2023 年上半年的 Al 熱潮，為科技股的強(qiáng)勢(shì)回歸添了一把火，科技股的王者歸來，讓多家華爾街發(fā)出 AI 泡沫化的警告。

但市場(chǎng)似乎 " 無動(dòng)于衷 "，蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta 和特斯拉在內(nèi)的七大科技股市值在過去 5 個(gè)交易日中增加了 4540 億美元，推動(dòng)標(biāo)普 500 指數(shù)連續(xù)第二周上漲。

(資料圖片僅供參考)

自 1 月份以來，這七大科技股的漲幅中位數(shù)高達(dá) 43%，幾乎是標(biāo)普 500 指數(shù)的五倍；七大科技股的平均漲幅高達(dá) 70%，而標(biāo)普 500 其余股票平均漲幅僅為了 0.1%；七大科技股的平均市盈率為 35 倍，比市場(chǎng)水平高出了 80%。

與此同時(shí)，分析師們認(rèn)為，科技股巨頭們與小盤股的分化愈演愈烈，現(xiàn)在納斯達(dá)克的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了羅素 2000 小盤股指數(shù)，來到了 30 年來美股指數(shù)背離趨勢(shì)最嚴(yán)重的時(shí)候，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期驚人的相似。

瑞銀場(chǎng)內(nèi)交易負(fù)責(zé)人 Art Cashin 在此前接受 CNBC 表示，目前這股 AI 熱潮，將會(huì)變成互聯(lián)網(wǎng)泡沫的 " 微縮版 "：

" 你聽到的每件事，都會(huì)涉及到人工智能的影響，從生物制藥到醫(yī)學(xué)，再到金融等一切需要預(yù)測(cè)的領(lǐng)域，我認(rèn)為 AI 將成為一個(gè)新的迷你版的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。"

七大巨頭股價(jià)狂飆

因英偉達(dá)的業(yè)績(jī)指引大超預(yù)期，其市值連續(xù)幾日大幅飆升，按市值計(jì)算，目前英偉達(dá)已近萬億，達(dá) 9620 億美元，成為世界第五大上市公司，今年以來英偉達(dá)的股價(jià)已漲超 167%。

豪賭 OpenAI 大獲成功的微軟，在 ChatGPT 的加持下今年一直是全球的焦點(diǎn)，一舉一動(dòng)皆牽動(dòng)著市場(chǎng)的心，今年來微軟的股價(jià)漲近 39%。

面對(duì) " 咄咄逼人 " 的微軟，谷歌也不斷祭出 "AI 殺器 " 迎戰(zhàn)，今年以來，谷歌的母公司 Alphabet 股價(jià)也一路水漲船高，今年以來股價(jià)漲近 40%。

開啟了生成式 AI" 安卓時(shí)刻 " 的 Meta，盡管風(fēng)頭不及谷歌，微軟，但其今年以來股價(jià) " 悄悄 " 大翻身，漲幅達(dá)到了 110%。

亞馬遜也不斷發(fā)布消息稱，正在研發(fā)家用機(jī)器人及智能音箱的升級(jí)版，不斷升級(jí)的 AI 硬件也讓亞馬遜的股價(jià)水漲船高，今年來漲幅近 40%。

作為 AI" 狂熱 " 粉絲的馬斯克，很早就在特斯拉駕駛輔助系統(tǒng)中使用了人工智能，今年以來特斯拉的股價(jià)漲幅達(dá)到了 78%。

隨著蘋果公布穩(wěn)定的收入和龐大的現(xiàn)金流，投資者趨之若鶩，該公司股價(jià)今年已飆升 35%，市值增加近 6900 億美元，將其市值帶回了一個(gè)歷史性門檻的附近：3 萬億美元。

當(dāng)圍繞 AI 的炒作結(jié)束，市場(chǎng)該怎么走？

不少分析師都對(duì)當(dāng)前的科技股的高估值發(fā)出了警告：當(dāng)圍繞 AI 的炒作周期結(jié)束，市場(chǎng)將會(huì) " 崩潰 "，現(xiàn)在并非入場(chǎng)時(shí)機(jī)。摩根士丹利策略師，美股 " 大空頭 "Mike Wilson 認(rèn)為這正是未來美股不可持續(xù)上漲的原因之一。

現(xiàn)在納斯達(dá)克的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了羅素 2000 小盤股指數(shù)，來到了 30 年來美股指數(shù)背離趨勢(shì)最嚴(yán)重的時(shí)候。

從歷史上來看，上一次納斯達(dá)克指數(shù)與羅素 2000 小盤股差距如此之大之時(shí)，并不是一個(gè)好勢(shì)頭。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，投研機(jī)構(gòu) Rosenberg Research 總裁 David Rosenberg 周四警告稱，投資者盲目涌入 AI 概念的股票可能會(huì)付出高昂的代價(jià)，AI 概念存在泡沫：

我認(rèn)為當(dāng)前 Ai 概念毫無疑問存在泡沫，現(xiàn)在的人工智能的熱浪與上世紀(jì) 90 年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫有著驚人的相似之處——尤其是在過去 6 個(gè)月納斯達(dá)克 100 指數(shù)的上漲。

（在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，即 1995 年至 2000 年，納斯達(dá)克 100 指數(shù)漲幅驚人，從 1995 年 1 月 1 日到 2000 年 3 月 10 日，納斯達(dá)克 100 指數(shù)上漲了近 400%。）

自去年以來華爾街預(yù)測(cè)最準(zhǔn)確的分析師、美國銀行策略分析師 Michael Hartnett 表示，AI 概念目前為一個(gè)處于 " 嬰兒期的泡沫 "，過去的泡沫形成通常是因 " 寬松貨幣政策 " 而起，以加息結(jié)束。

Hartnett 以上世紀(jì) 90 年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫為例，當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)股的上漲和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲(chǔ)開啟了緊縮的周期，而 9 個(gè)月后科技股泡沫破裂 :

歷史教訓(xùn)：過于集中不是好事

《巴倫周刊》編輯 Randall Forsyth 曾說：" 這次會(huì)不一樣——是投資里最危險(xiǎn)的一句話。"

華爾街見聞在此前的多篇文章中提到，美股今年的漲幅也靠 "AI"，做多大型科技股是美股最擁擠的交易，科技股已接近超買，難以繼續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)，高盛分析師更是將其市場(chǎng)寬度創(chuàng)紀(jì)錄崩塌的警戒級(jí)別提高至 11 級(jí)：

一季度美股反彈的廣度 " 以某些指標(biāo)衡量是有史以來最弱的 "，領(lǐng)漲股票的數(shù)量是自 1990 年代以來最少的。

高盛首席股票策略師 David Kostin此前曾指出：" 最近市場(chǎng)寬度的急劇縮窄表明，撤資風(fēng)險(xiǎn)上升。" 摩根大通和法國興業(yè)銀行也發(fā)出了類似警告。

Kostin 觀察了 Alphabet、蘋果、微軟、Meta 和亞馬遜近期的表現(xiàn)，并警告稱，自 2020 年以來，市場(chǎng)寬度首次收縮至平均水平一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差以下的位置。

從歷史上看，過于集中并不是好事，每當(dāng)美股由單一行業(yè)或者少數(shù)巨頭主導(dǎo)后，往往會(huì)伴隨一輪調(diào)整：

1980 年代能源板塊占標(biāo)普 500 指數(shù)的比重最高時(shí)達(dá)到 26%，但伴隨著油價(jià)的下跌，能源股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的時(shí)代也過去了。

隨后登場(chǎng)的是科技股，2000 年科網(wǎng)泡沫破裂前，科技板塊占標(biāo)普 500 指數(shù)的比重飆升至 30% 以上。

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