獨立募資基金獨立地投資項目 越來越多CVC開始走向VC化

騰訊累計對外投資超過 1000 起，阿里過去十幾年并購花了 1600 多億元。這是《2021 年中國 CVC 投資并購報告》所披露的數(shù)據(jù)，該報告對我國 CVC 的發(fā)展與分布、對外投資并購進(jìn)行了數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析。

報告數(shù)據(jù)顯示，截止到目前，中國歷史上曾經(jīng)出手投資或收購的 CVC 機(jī)構(gòu)有 747 家。從各家 CVC 企業(yè)的核心業(yè)務(wù)所在行業(yè)來看，他們中有 159 家是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，占比 21%，其余的近 80% 屬于非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，涵蓋金融、醫(yī)療、制造業(yè)、傳媒、影視、電子通信等各行各業(yè)，他們總體對外投資活躍度相對較低，投資頻次時高時低，或有間斷。

整體來看，互聯(lián)網(wǎng)公司平均成立 8 年后對外投資，進(jìn)一步細(xì)分后發(fā)現(xiàn)，2011 年后創(chuàng)立的互聯(lián)網(wǎng)公司平均成立 2 年后就開展投資了;而傳統(tǒng)公司平均成立 14 年后開始投資之路。報告認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)公司本身比傳統(tǒng)企業(yè)更早接觸和接受風(fēng)險投資，因而做 CVC 也走在了前面。同理，2011 年后國內(nèi)風(fēng)險投資業(yè)更發(fā)達(dá)，新的互聯(lián)網(wǎng)公司一出生就接觸到了 VC，比老牌互聯(lián)網(wǎng)公司站在了更高的起點上，他們成立不久便躍躍欲試對外投資。

報告指出，以 BAT 為領(lǐng)頭的中國互聯(lián)網(wǎng)公司是中國 CVC 投資代表的中堅力量。騰訊投資是國內(nèi)最活躍的 CVC 機(jī)構(gòu)，也是對外投資最活躍的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，目前對外投資數(shù)量達(dá)到了 1175 起，在整個 CVC 投資中遙遙領(lǐng)先，該數(shù)字甚至超過市場絕大部分專業(yè)的 PE/VC 機(jī)構(gòu)。

小米集團(tuán)以 408 起投資事件位列第二，阿里巴巴對外投資總數(shù)有 387 起，百度及百度風(fēng)投歷年的投資總數(shù)為 324 起。360 和京東也是老牌的互聯(lián)網(wǎng)公司，曾經(jīng)活躍在 CVC 的舞臺上，分別對外投資出手了 241 次、226 次。值得注意的是，從阿里拆分的螞蟻集團(tuán)、京東分拆的京東科技雖獨立的時間不長，但近年來也比較活躍，分別對外投資了 186 起、98 起。

從具體投資情況來看，2011 年到 2021 年，中國 CVC 對外投資總量有 9460 起，其中 93% 的投資發(fā)生在國內(nèi)，7% 發(fā)生在海外。2011 年~2016 年，國內(nèi) CVC 對外投資迎來了高增長的爆發(fā)期，期間投資事件數(shù)量有了質(zhì)的飛躍：從最初的 134 起增長到 1539 起; 2017~2021 年，國內(nèi) CVC 進(jìn)入調(diào)整期，投資事件數(shù)呈階梯式的下滑。在金額方面，從 2011 年到 2021 年，中國 CVC 對外投資總金額為 1.83 萬億人民幣，其中 95% 的資金投向了國內(nèi)，約 5% 投往海外市場。

在投資方向上，投資風(fēng)向在 10 年間經(jīng)歷了從文娛、游戲轉(zhuǎn)向企業(yè)服務(wù)、先進(jìn)制造，企服、電子商務(wù)、教育、金融是值得長期投資的賽道。從吸金能力來看，2016 年-2017 年，融資能力最強(qiáng)的是汽車及出行行業(yè)，累計融資總額高達(dá) 1200 億元; 2018 年 CVC 融資額最高的是文娛行業(yè)，2019 年最多的是醫(yī)療健康行業(yè)，并維持投資高位，今年金融和電商融資較高。

報告數(shù)據(jù)顯示，在 CVC 并購方面，近 11 年一共有 454 家國內(nèi) CVC 機(jī)構(gòu)參與過對外并購。整體來看，2015 年是鼎盛期，共有 170 家國內(nèi) CVC 機(jī)構(gòu)并購了至少 1 個外部項目，之后逐步的下降，到 2021 年，有近 40 家 CVC 還作為并購方而活躍著，相比高峰期的 170 家減少了 4/3。

不管是在數(shù)量上還是金額上，國內(nèi) CVC 收購最多的是游戲項目，有 194 個國內(nèi)外游戲項目被國內(nèi) CVC 收購，收購金額達(dá)到了 3661 億元，騰訊和字節(jié)跳動都是 熱衷收購游戲的資方，而且出手也大方。在企業(yè)服務(wù)這個大賽道，有 166 個項目被并購，并購金額達(dá)到 806 億元。另外，文娛和教育領(lǐng)域被并購的數(shù)量均超過了 100，這四類項目是國內(nèi) CVC 比較青睞的方向。

報告顯示，阿里巴巴、字節(jié)跳動、騰訊投資是并購最為活躍的 CVC 機(jī)構(gòu)。從并購項目的絕對數(shù)量來看，過去十幾年，阿里巴巴收購了 48 家公司，比較知名的有外賣點餐 App 餓了么、地圖導(dǎo)航軟件高德地圖、手機(jī)應(yīng)用商店豌豆莢等，累計花費金額估算達(dá)到 1600 多億元，超過了騰訊和百度的總和，被公認(rèn)為國內(nèi)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“并購?fù)?rdquo;。

字節(jié)跳動同樣是收購 48 個項目，但花費僅 440 多億元，其前期收購的多數(shù)為早期創(chuàng)業(yè)公司，典型項目包括類抖音的短視頻平臺 Musical.ly、 互動百科、沐瞳游戲等。騰訊對外收購公司的絕對數(shù)量排名第三，收購 46 家公司與其投資公司數(shù)量相比，顯得微乎其微，但出手大方，估算金額達(dá)到 959 億元。

對于 CVC 未來的發(fā)展趨勢，報告判斷，未來 CVC 將走向分化：內(nèi)部化運作 or 獨立 VC。CVC 與母公司是唇亡齒寒的關(guān)系，其的最大特點是依附于母公司，沒有獨立的資金來源，相對 VC 而言是一種劣勢。這也表明，當(dāng)母公司業(yè)務(wù)存在危機(jī)的情況下，企業(yè)風(fēng)險投資將完全無進(jìn)行之可能。因此，有越來越多的 CVC 開始走向 VC 化，他們獨立募資基金，獨立地投資項目。

關(guān)鍵詞： 募資基金 投資 項目 CVC