AT&T宣布將華納媒體所有資產(chǎn)完全剝離 與Discovery進(jìn)行合并

美國(guó)電信巨頭AT&T日前宣布將旗下華納媒體所有資產(chǎn)完全剝離，與Discovery進(jìn)行合并，AT&T電信與媒體一體化發(fā)展模式前景黯淡。

AT&T二十年內(nèi)容媒體拓展之路

AT&T從成立以來(lái)，向媒體領(lǐng)域的拓展從未停歇，幾次重大內(nèi)容媒體并購(gòu)，貫穿了美國(guó)傳媒行業(yè)近20年發(fā)展歷程。

美國(guó)《1996年電信法案》通過(guò)后，電信與媒體行業(yè)政策壁壘被打破。為了實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)，AT&T于1998年通過(guò)并購(gòu)有線電視巨頭TCI，開始進(jìn)入有線電視領(lǐng)域，后續(xù)又與時(shí)代華納成立合資公司，依托多次兼并整合，AT&T成為全球第一個(gè)具備三網(wǎng)融合能力的電信運(yùn)營(yíng)商，進(jìn)一步提升了電信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。2006年，AT&T完成對(duì)南方貝爾的整合，并推出IPTV業(yè)務(wù)U-verse，AT&T正式成為全球最大的融合服務(wù)運(yùn)營(yíng)商。

隨著美國(guó)有線電視行業(yè)進(jìn)入成熟獲利期，行業(yè)又迎來(lái)新一波整合高潮。2014年初，為了應(yīng)對(duì)Comcast與時(shí)代華納有線電視的合并，確保有線電視的行業(yè)地位，AT&T宣布收購(gòu)DirecTV，將地面通信與衛(wèi)星電視一體化融合發(fā)展。至此，AT&T成為美國(guó)以及全球最大的有線電視服務(wù)提供商，并在2015年明確將視頻、物聯(lián)網(wǎng)、國(guó)際化等數(shù)字化連接與基礎(chǔ)通信連接作為兩大重點(diǎn)戰(zhàn)略領(lǐng)域，將“全球領(lǐng)先的一體化通信服務(wù)提供商”作為戰(zhàn)略目標(biāo)。

從2016年開始，數(shù)字消費(fèi)趨勢(shì)越發(fā)明顯，面對(duì)OTT企業(yè)對(duì)應(yīng)用價(jià)值層的搶占，移動(dòng)通信、有線電視以及互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)均出現(xiàn)增速乏力與下滑跡象。AT&T將“網(wǎng)絡(luò)﹢內(nèi)容”作為扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的關(guān)鍵。一方面，鞏固自有陣地，正式推出流媒體電視服務(wù)DirecTV Now。另一方面，開始新一輪媒體版圖擴(kuò)張，發(fā)起收購(gòu)時(shí)代華納，AT&T擺脫底層管道角色，開始挖掘上層增值服務(wù)盈利能力。2018年AT&T宣布向內(nèi)容媒體全面轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略目標(biāo)調(diào)整為“全球通信、媒體娛樂(lè)以及技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者”。

從2019年起流媒體以其交互性、原創(chuàng)自制內(nèi)容等優(yōu)勢(shì)，日漸成為用戶視頻觀看主流方式。一方面，面對(duì)有線電視用戶快速流失的行業(yè)大勢(shì)，DirecTV Now競(jìng)爭(zhēng)力驟然下降，逐步走向關(guān)閉。AT&T又推出基于華納資產(chǎn)的流媒體平臺(tái)HBO Max，寄希望于其與Netflix、迪士尼等抗衡，但短時(shí)間競(jìng)爭(zhēng)力仍有限。另一方面，在高額負(fù)債下，AT&T難以負(fù)荷大規(guī)模5G網(wǎng)絡(luò)投資與優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的高成本投入。因此，2021年上半年AT&T再次做出重大戰(zhàn)略決策，相繼將DirecTV、華納傳媒所有業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，實(shí)行獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

AT&T媒體與電信一體化發(fā)展模式折戟

隨著AT&T相繼剝離媒體業(yè)務(wù)，AT&T電信與媒體一體化發(fā)展模式宣告失敗，從經(jīng)濟(jì)學(xué)和投資并購(gòu)角度看，其失敗具有一定的必然性。

首先，行業(yè)屬性與發(fā)展定位存在不同，電信業(yè)和媒體產(chǎn)業(yè)不存在并購(gòu)范圍經(jīng)濟(jì)。異業(yè)兼并聯(lián)合，通常意在通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大，帶來(lái)平均成本的降低和經(jīng)濟(jì)效益的提高。但AT&T實(shí)踐結(jié)果表明，一方面電信和媒體都是高投入產(chǎn)業(yè)，資本開支成本相互獨(dú)立，成本無(wú)法相互轉(zhuǎn)嫁。另一方面用戶屬性不同，數(shù)字媒體與傳統(tǒng)電信的目標(biāo)用戶群、用戶使用習(xí)慣已發(fā)生變化，靠?jī)?nèi)容捆綁通信用戶的思路已行不通。與此同時(shí)，高負(fù)債影響了AT&T網(wǎng)絡(luò)投資進(jìn)程和運(yùn)營(yíng)效率，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力下滑嚴(yán)重，移動(dòng)用戶市場(chǎng)份額從2014年最高點(diǎn)連年下降。

其次，橫向并購(gòu)的時(shí)機(jī)與賽道選擇同樣重要。AT&T兩次重大并購(gòu)缺乏充足的前瞻判斷，錯(cuò)失了并購(gòu)業(yè)務(wù)最佳發(fā)展時(shí)機(jī)。2014年，AT&T受到Comcast與時(shí)代華納有線電視合并影響，迫于確保有線電視的行業(yè)地位，決定收購(gòu)DirecTV。時(shí)值衛(wèi)星電視發(fā)展頂峰，隨后行業(yè)進(jìn)入下行周期，用戶不斷流失，最終導(dǎo)致2021年初DirecTV被拆分出售時(shí)估值僅為收購(gòu)時(shí)的四分之一。2016年AT&T宣布收購(gòu)時(shí)代華納，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)反壟斷審查和美國(guó)司法部訴訟，直至2018年6月交易才完成，直接導(dǎo)致推出流媒體戰(zhàn)略和產(chǎn)品開發(fā)整體延遲，2019年迪士尼和蘋果陸續(xù)推出了流媒體視頻服務(wù)Disney﹢和APPLE TV，加之2020年疫情影響，快速搶占市場(chǎng)，而AT&T的HBO Max在2020年5月才得以上線，錯(cuò)過(guò)了最佳的用戶發(fā)展期。

AT&T媒體業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)運(yùn)營(yíng)商之鑒

堅(jiān)持媒體業(yè)務(wù)獨(dú)立化運(yùn)營(yíng)，遵循數(shù)字業(yè)務(wù)特定發(fā)展模式。一方面，保持組織管理的獨(dú)立和專業(yè)化運(yùn)營(yíng)。數(shù)字媒體業(yè)務(wù)應(yīng)遵循自己的發(fā)展模式，避免與電信“大一統(tǒng)”管理，組織上的垂直獨(dú)立發(fā)展是其釋放自身價(jià)值的最佳路徑。另一方面，應(yīng)積極尋求上市提高融資能力。Netflix能夠保持大量?jī)?yōu)質(zhì)原創(chuàng)制作和較高上新頻率，其背后現(xiàn)金流支撐與其多年來(lái)強(qiáng)勁的市值上漲密切相關(guān)。電信運(yùn)營(yíng)商運(yùn)營(yíng)媒體業(yè)務(wù)應(yīng)向OTT企業(yè)學(xué)習(xí)，積極尋求上市，不斷提高估值以獲取投資現(xiàn)金流。

通過(guò)戰(zhàn)略合作引領(lǐng)媒體業(yè)務(wù)。相較大舉并購(gòu)，內(nèi)容合作具有業(yè)務(wù)整合快、成本效益高，避免與并購(gòu)相關(guān)的整合復(fù)雜性和并購(gòu)后問(wèn)題等優(yōu)勢(shì)，與OTT內(nèi)容合作已成為全球運(yùn)營(yíng)商最受歡迎的路徑選擇。如英國(guó)電信、沃達(dá)豐、巴帝和西班牙電信等20多家運(yùn)營(yíng)商均與流媒體平臺(tái)Netflix有緊密內(nèi)容合作，基于合作構(gòu)建各自特色的套餐和5G下的內(nèi)容沉浸式體驗(yàn)。根據(jù)Omedia的統(tǒng)計(jì)，視頻服務(wù)也是運(yùn)營(yíng)商和OTT巨頭2019年和2020年合作最多的領(lǐng)域。

平臺(tái)內(nèi)容、渠道分發(fā)和全球化發(fā)展是運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)力提升的關(guān)鍵。無(wú)論是AT&T媒體業(yè)務(wù)與Discovery合并事件，還是亞馬遜高價(jià)收購(gòu)米高梅，內(nèi)容資源獲取都是核心意圖，對(duì)運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，尋求內(nèi)容的差異化，打造獨(dú)有的原創(chuàng)或合作內(nèi)容、有影響力的IP仍是吸引用戶的重要抓手。從美國(guó)媒體行業(yè)發(fā)展看，純內(nèi)容提供商在產(chǎn)業(yè)中已很難獨(dú)立生存，價(jià)值需要依靠?jī)?nèi)容分銷和廣告投放渠道實(shí)現(xiàn)，電信運(yùn)營(yíng)商應(yīng)利用好電信渠道分發(fā)能力，加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈掌控力度。Netflix和Disney﹢的成功，在很大程度歸功于面向全球化的內(nèi)容資產(chǎn)和面向跨國(guó)用戶群的規(guī)模擴(kuò)張，隨著國(guó)際用戶規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)了持續(xù)降低內(nèi)容的邊際成本的盈利模式。

避免單一領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型下注，多元化數(shù)字化押注更優(yōu)。選擇一系列適合自身能力的新業(yè)務(wù)拓展，是國(guó)際領(lǐng)先運(yùn)營(yíng)商數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主流趨勢(shì)。土耳其電信運(yùn)營(yíng)商Turkcell 開發(fā)了一個(gè)生活服務(wù)平臺(tái)Lifecell，集娛樂(lè)內(nèi)容、移動(dòng)支付、應(yīng)用工具于一身，致力于為用戶提供一站式數(shù)字化體驗(yàn)，并取得良好成效。Turkcell數(shù)字業(yè)務(wù)占比高達(dá)30%，其有機(jī)增長(zhǎng)連續(xù)多年帶動(dòng)營(yíng)收、利潤(rùn)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

新業(yè)務(wù)并購(gòu)不應(yīng)著眼于當(dāng)前利益，需基于發(fā)展周期對(duì)其未來(lái)做出有遠(yuǎn)見的判斷。領(lǐng)先科技企業(yè)通常在擇時(shí)并購(gòu)方面極具前瞻性。就跨領(lǐng)域的橫向并購(gòu)而言，行業(yè)處于成長(zhǎng)期，并購(gòu)績(jī)效最佳，且能規(guī)避更多的監(jiān)管規(guī)則。如谷歌在2005年推出了自己的視頻服務(wù)Google Video，2006年斥資16.5億美元收購(gòu)?fù)诎l(fā)展的YouTube。憑借對(duì)并購(gòu)目標(biāo)對(duì)象和并購(gòu)時(shí)機(jī)的成功決策，到2020年，YouTube的月活躍用戶數(shù)已經(jīng)超過(guò)20億，為谷歌貢獻(xiàn)廣告營(yíng)收超過(guò)150億美元。(魏姝 宋家慧)

關(guān)鍵詞： AT&T 華納 資產(chǎn) Discovery 合并