AmericanTower將投資約5億歐元 在德國和巴西建設3300個新站點

來自市場研究公司 Omdia 的最新報告顯示，在一個月的時間里，已有三筆重要的鐵塔交易宣布：Cellnex Telecom 整合了德國電信在荷蘭的鐵塔資產(chǎn)，西班牙電信出售了在歐洲和拉丁美洲的 30000 多個站點，以及 Cornerstone 在英國的商業(yè)化。

Cellnex 擴大了在歐洲的鐵塔產(chǎn)品組合

2021 年 1 月 21 日，Cellnex Telecom 同意合并德國電信旗下的 T-Mobile Infra BV 所擁有的位于荷蘭的鐵塔和站點。Cellnex Telecom 預計將在 2021 年上半年完成該交易，這筆交易有幾個要素：

?德國電信將貢獻其在荷蘭的 3150 座鐵塔和站點資源以及 2.5 億歐元的債務。這項資產(chǎn)的出手將通過一個新創(chuàng)建的、獨立管理的基金 DIV(Digital Infrastructure Vehicle)進行交付。

?Cellnex 荷蘭公司(目前由 Cellnex Telecom 全資擁有)將發(fā)行新股。在交易完成后，DIV 將擁有 Cellnex 荷蘭公司 38% 的股份(作為其資產(chǎn)貢獻的交換)，而 Cellnex Telecom 將擁有 62% 的股份。

?Cellnex Telecom 承諾向 DIV 投資 2 億歐元，DIV 的任務是投資于歐洲數(shù)字化基礎(chǔ)設施資產(chǎn)，例如鐵塔、光纖和數(shù)據(jù)中心。如果 DIV 發(fā)起了與鐵塔、桅桿、smallcell 或 BTS(基站收發(fā)器站)項目相關(guān)的投資機會，Cellnex Telecom 有權(quán)以 51% 的股份進行共同投資。

?Cellnex 荷蘭公司和 T-Mobile 荷蘭公司(德國電信旗下的綜合運營商)將簽署一份為期 15 年的供應合同，該合同可自動續(xù)簽 10 年。該協(xié)議將包括在未來 7 年內(nèi)部署 170 個新站點。

交易完成后，Cellnex 將在荷蘭運營 4314 個站點：3320 個現(xiàn)有站點以及與該交易相關(guān)的計劃中的站點，以及此前收購的 984 個站點。包括這筆交易在內(nèi)，以及 Cellnex 與和記黃埔在幾個國家尚未敲定的交易以及波蘭的 Play 在內(nèi)，Cellnex Telecom 將在歐洲運營 10.7 萬個鐵塔站點。在其大部分業(yè)務足跡范圍內(nèi)，Cellnex 為多個固定租戶提供服務。在荷蘭，3150 個鐵塔站點的初始客戶租賃比率約為 1.2，這意味著 20% 的站點為 T-Mobile 荷蘭公司托管了一個額外的客戶。

西班牙電信和沃達豐正采取不同的方式來實現(xiàn)鐵塔資產(chǎn)變現(xiàn)

在此之前，西班牙電信和沃達豐最近也進行了與鐵塔相關(guān)的交易。1 月 13 日，西班牙電信擁有 51% 股份的 Telxius Telecom 宣布，將其位于歐洲和拉丁美洲的約 30722 個電信鐵塔站點以 77 億歐元的價格出售給 American Tower。作為這筆交易的一部分，American Tower 將投資約 5 億歐元，到 2025 年在德國和巴西建設 3300 個新站點?，F(xiàn)有站點的租賃比率約為 1.3。

1 月 11 日，沃達豐和西班牙電信宣布其各自持股 50% 的合資企業(yè) Cornerstone Telecommunications Infrastructure Limited 進行商業(yè)化，這家合資公司在英國擁有和管理其鐵塔資產(chǎn)。Cornerstone 目前在英國運營著 14200 個宏基站站點和 1400 個微型基站站點，并同意到 2025 年增加約 1200 個新宏基站站點，到 2024 年在現(xiàn)有站點中增加 1950 個新租戶。沃達豐于 2021 年 1 月將其在 Cornerstone 中 50% 的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了 Vantage Towers。這使 Vantage Towers 的投資組合增至了 10 個國家的 82000 個宏基站站點。這包括 Cornerstone 和意大利上市公司 INWIT 擁有的所有鐵塔資源，沃達豐在 2020 年 9 月 30 日擁有 INWIT 33.2% 的股份。到那時為止，Vantage Towers 的租賃比率(包括意大利但不包括英國)為 1.4。

Omdia 物聯(lián)網(wǎng)設備及連接首席分析師 Julian Watson 指出，這三筆交易延續(xù)了服務提供商將其被動基礎(chǔ)設施資產(chǎn)與核心業(yè)務剝離的持續(xù)趨勢。但是，這三筆交易背后的驅(qū)動因素、交易的結(jié)構(gòu)，以及交易完成后鐵塔所有者與服務提供商之間的關(guān)系條款，都存在顯著差異。西班牙電信直接出售 30722 座鐵塔，將騰出現(xiàn)金用于減少債務，收購巴西競爭對手 Oi 以及用于在英國對 Virgin Media 進行整合。在 American Tower 收購后，目前 Telxius Telecom 和西班牙電信之間的租賃協(xié)議條款將繼續(xù)執(zhí)行。“全有或全無”條款限制了租戶重新租賃的范圍，但并不包括在租賃續(xù)約條件中。

相比之下，根據(jù)與 Cellnex Telecom 達成的協(xié)議，德國電信將繼續(xù)通過 DIV 作為鐵塔業(yè)務的投資者，而 T-Mobile 荷蘭分公司在其租約自動續(xù)約時將不受所有條款約束。根據(jù)之前在瑞士與 Cellnex 達成的協(xié)議，德國電信有權(quán)出售其在 Cellnex 荷蘭公司的股份。

沃達豐于 2019 年 7 月宣布了拆分其歐洲鐵塔基礎(chǔ)設施業(yè)務的決定。它在 2020 年 5 月將 Vantage Towers 業(yè)務實現(xiàn)了獨立運營。此后，Vantage Towers 通過在希臘(與 Wind Hellas 的鐵塔資產(chǎn)合并)和英國(西班牙電信 / Cornerstone)的交易擴展了其鐵塔投資組合。沃達豐計劃在 2021 年的某個時間對 Vantage Towers 進行首次公開募股，但表示將保留多數(shù)股權(quán)，因為它認為鐵塔基礎(chǔ)設施具有戰(zhàn)略意義。在 2020 年 11 月的資本市場日上，Vantage Towers 表示，它計劃新建 7100 個宏基站站點，目標是將其整體業(yè)務覆蓋市場的租賃比率提高到 1.5。該公司認為非移動運營商租戶方面有著強勁的增長機會，在該細分市場，它已經(jīng)在公共保護和災難救援等領(lǐng)域擁有 1600 名租戶。

5G 推動了網(wǎng)絡致密化和協(xié)作的需求

Omdia 于 2020 年 7 月發(fā)布的報告《美國中立基礎(chǔ)設施的市場格局發(fā)展》中指出，歐洲的監(jiān)管指令促進了網(wǎng)絡共享和中立基礎(chǔ)設施的發(fā)展，以增加競爭和擴大農(nóng)村地區(qū)的覆蓋范圍。在 3G 和 LTE 時代，網(wǎng)絡共享幫助服務供應商加速了部署，并控制了資本支出和運營成本，盡管將網(wǎng)絡覆蓋范圍擴大到人口稀少地區(qū)的經(jīng)濟效益意味著許多農(nóng)村地區(qū)仍然面臨著網(wǎng)絡連接不足的問題。歐洲對鐵塔資產(chǎn)的徹底剝離(如西班牙電信)很大程度上是由于需要減少債務和運營成本或?qū)①Y源重新分配到其他領(lǐng)域推動的。

5G 有望在 LTE 基礎(chǔ)上實現(xiàn)顯著提升，尤其是更低的延遲和更高的帶寬。這些技術(shù)特征意味著，5G 可能解決云游戲或工業(yè)自動化等前幾代蜂窩技術(shù)無法支持的應用。要實現(xiàn)這樣的網(wǎng)絡性能，就意味著網(wǎng)絡致密化，尤其是在 3.5GHz 頻段上。采購、建設和運營更多站點的需求，給服務提供商增加了運營和財務負擔。這種壓力，加上需要專注于開發(fā)新的創(chuàng)收服務的需求，使得與競爭對手、鐵塔公司和其他中立基礎(chǔ)設施提供商的合作成為服務提供商的必要條件。這種合作將采取不同的形式，比如回租銷售、對新站點進行共同投資，以及與專注于專網(wǎng)連接的新進入者合作。

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