登陸納斯達(dá)克16年 百度在資本市場(chǎng)又迎關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

百度公司今天在香港交易所二次上市。作為曾經(jīng)的中國(guó) BAT 三巨頭，現(xiàn)在的百度已經(jīng)被阿里巴巴、騰訊甩在身后。百度也不甘沉淪，力壓人工智能 (AI)、自動(dòng)駕駛等新興技術(shù)，希望找回曾經(jīng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。李彥宏稱(chēng)，百度的大部分營(yíng)收最終將來(lái)自搜索和廣告以外的領(lǐng)域。那么，香港上市會(huì)不會(huì)是百度未來(lái)實(shí)現(xiàn)逆襲的一個(gè)契機(jī)呢?

以下是綜合分析：

在登陸納斯達(dá)克 16 年后，百度今天在資本市場(chǎng)又迎來(lái)了一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：在香港二次上市。

百度在香港的 IPO 發(fā)行價(jià)為每股 252 港元，全球發(fā)售募集資金總額預(yù)計(jì)約為 239.4 億港元 (約合 31 億美元)。百度昨天發(fā)布公告稱(chēng)，香港公開(kāi)發(fā)售部分獲得了 112 倍的超額認(rèn)購(gòu)，顯示出投資者對(duì)于百度的二次上市興趣濃厚。

百度今天在港交所開(kāi)盤(pán)報(bào) 254 港元，較 252 港元的發(fā)行價(jià)小幅上漲 0.8%，市值超過(guò) 7000 億港元。

為何選擇香港?

去年 5 月，兩會(huì)召開(kāi)。當(dāng)時(shí)，美國(guó)國(guó)會(huì)出臺(tái)了《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，要求在美國(guó)交易所掛牌上市的外國(guó)公司，必須遵守美國(guó)的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，否則將面臨退市。

李彥宏在委員駐地接受視頻連線時(shí)就談到了在香港上市的可能性。“我們確實(shí)很關(guān)注美國(guó)從政府層面在不斷收緊對(duì)中概股公司的管制，我們內(nèi)部在不斷地研討有哪些可以做的事情，包括在香港等地的二次上市。”他表示。

李彥宏出席上市敲鐘儀式

今天，彭博電視在百度上市前發(fā)布了對(duì)于李彥宏的獨(dú)家專(zhuān)訪。當(dāng)記者向李彥宏問(wèn)道中美關(guān)系緊張是否是百度選擇在香港二次上市的原因時(shí)，他解釋了百度為何選擇香港。

“中美關(guān)系緊張令投資者感到擔(dān)憂。盡管我們并不擔(dān)心被摘牌，但是在另外一個(gè)交易所上市有利于投資者。雖然中美關(guān)系緊張確實(shí)是一個(gè)考慮的因素，但是更重要的是，我們想接觸到更多亞洲投資者，與中國(guó)投資者共享我們的成長(zhǎng)故事。”

“我們也考慮過(guò)在內(nèi)地上市，在上海、深圳交易所上市，但是香港是最適合百度二次上市的交易所。”

掉隊(duì)的百度

隨著百度在香港的上市，BAT 三巨頭齊聚港交所。但是和阿里、騰訊相比，百度在體量上已經(jīng)落后了一大截。

雅虎財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，騰訊在港股的市值達(dá)到 6.07 萬(wàn)億港元，阿里的市值為 5 萬(wàn)億港元。截至發(fā)稿，百度港股股價(jià)為 253.6 港元，較開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲 0.63%，市值為 7174 億港元。按照港股市值計(jì)算，百度的市值只有騰訊的大約九分之一，阿里的大約七分之一。

對(duì)于百度來(lái)說(shuō)，他們落后的不只有傳統(tǒng)國(guó)內(nèi)巨頭，還有后起之秀。京東集團(tuán)目前在港股的市值也達(dá)到了 1 萬(wàn)億港元。截至周一收盤(pán)，百度美股市值為 896 億美元，低于拼多多的 1682 億美元。

李彥宏接受采訪

在 PC 時(shí)代，百度還能夠與阿里、騰訊并駕齊驅(qū)。但是到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，百度已跟不上另外兩大巨頭的步伐。在移動(dòng)時(shí)代，微信等超級(jí)應(yīng)用打造了孤立的生態(tài)系統(tǒng)，使得百度核心搜索服務(wù)的有效性受到損害。

為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，百度的核心搜索產(chǎn)品正在演變成一個(gè)多用途平臺(tái)，提供從新聞、直播到短視頻在內(nèi)的各種內(nèi)容，實(shí)際上是在模仿各個(gè)領(lǐng)域的熱門(mén)應(yīng)用。

力壓 AI 取得回報(bào)：自動(dòng)駕駛和芯片開(kāi)始商業(yè)化

百度此次通過(guò)在香港上市融資 31 億美元，是自去年 6 月京東在港二次上市以來(lái)規(guī)模最大的中概股回歸交易。百度股價(jià)較去年 3 月的低谷已經(jīng)上漲了 200%，其中大約一半增幅來(lái)自過(guò)去三個(gè)月，源于百度在 AI 上的押注終于開(kāi)始在云計(jì)算、電動(dòng)汽車(chē)等領(lǐng)域取得回報(bào)。

對(duì)于百度來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)罕見(jiàn)的市值不斷上漲區(qū)間。在此前見(jiàn)，百度股價(jià)表現(xiàn)超過(guò)了阿里和騰訊。在中國(guó)有關(guān)部門(mén)開(kāi)始收緊對(duì)科技行業(yè)監(jiān)管后，阿里和騰訊的股價(jià)表現(xiàn)掙扎。

百度近期股價(jià)表現(xiàn)好于阿里、騰訊

在接受彭博獨(dú)家專(zhuān)訪時(shí)，李彥宏概述了百度是如何轉(zhuǎn)型為一家 AI 公司，為何他支持監(jiān)管部門(mén)的反壟斷措施。

李彥宏稱(chēng)，百度將繼續(xù)與吉利等汽車(chē)制造商合作，在中國(guó)這個(gè)全球最大汽車(chē)市場(chǎng)占有一席之地，并且在利潤(rùn)率承壓的情況下維持創(chuàng)紀(jì)錄的研發(fā)投資步伐，尋求獲取人才和技術(shù)推動(dòng) AI 的發(fā)展。

他表示，最終，百度的大部分營(yíng)收將來(lái)自搜索和廣告以外的領(lǐng)域。“我們過(guò)去十多年一直在投資 AI，可能因此損失了很多錢(qián)，”李彥宏在接受彭博電視采訪時(shí)稱(chēng)，“最終，我們將取得回報(bào)。”

過(guò)去十年，百度在自然語(yǔ)言處理、語(yǔ)音交互等領(lǐng)域投入了數(shù)十億美元。這些努力首先遇到了關(guān)鍵高管離職的麻煩，例如備受推崇的首席科學(xué)家吳恩達(dá)。直到最近，投資者還在質(zhì)疑百度的研發(fā)支出，這部分費(fèi)用相當(dāng)于百度 2020 年?duì)I收的大約五分之一。

百度無(wú)人車(chē)

但是，李彥宏相信自己最初的愿景，承諾在接下來(lái) 10 年或 20 年維持著這一投資步伐。“過(guò)去十年的大部分時(shí)間里，我認(rèn)為投資者都沒(méi)有領(lǐng)會(huì)到這些投資的意義，”他說(shuō)，“因此，我們有種孤獨(dú)感，但是真的符合我們的使命。”

現(xiàn)在，百度的投資終于要轉(zhuǎn)化為商業(yè)化成果。今年 1 月，百度宣布與吉利成立新合資公司，生產(chǎn)智能電動(dòng)汽車(chē)，促使分析師們重新評(píng)估百度成立八年的阿波羅 (Apollo)部門(mén)的價(jià)值。過(guò)去，汽車(chē)制造商對(duì)于百度阿波羅自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的反應(yīng)平淡。李彥宏稱(chēng)，新的合資公司將加快這種整合，目標(biāo)是在三年內(nèi)在市場(chǎng)中推出自主電動(dòng)汽車(chē)。

半導(dǎo)體是另外一個(gè)使用案例。和谷歌、亞馬遜一樣，百度也開(kāi)始為自己的服務(wù)器集群設(shè)計(jì)定制芯片，執(zhí)行搜索排名等任務(wù)。出乎意料的是，這項(xiàng)原本為了節(jié)省成本的努力變成了百度的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)。去年，接近一半的百度昆侖芯片被第三方使用。李彥宏稱(chēng)，盡管全球芯片市場(chǎng)短缺，但是其下一代 7 納米 AI 芯片已經(jīng)開(kāi)始生產(chǎn)。百度昆侖芯片業(yè)務(wù)近期獲得了 IDG 資本等投資者的 2.3 億美元投資。李彥宏稱(chēng)，昆侖芯片未來(lái)將提供給金融、教育以及能源等領(lǐng)域的更多客戶。

瑞穗證券美國(guó)和中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)分析師詹姆斯 · 李 (James Lee)授予百度美國(guó)股票 350 美元的目標(biāo)股價(jià)，較百度周一的收盤(pán)價(jià)高出 31%。他認(rèn)為，百度的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)估值達(dá)到 400 億美元，政府會(huì)繼續(xù)通過(guò)有利政策支持這一行業(yè)。他預(yù)計(jì)百度廣告業(yè)務(wù)將在第一季度保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。

支持反壟斷

目前，中國(guó)正采取措施 “強(qiáng)化反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張”。從許多方面來(lái)講，百度受到的影響要比同行更小。有關(guān)部門(mén)鼓勵(lì)私營(yíng)企業(yè)分享他們積累的數(shù)據(jù)，這會(huì)拆掉中國(guó)熱門(mén)移動(dòng)應(yīng)用建立的圍墻，很可能令百度的核心搜索服務(wù)受益。李彥宏稱(chēng)，公司為自動(dòng)駕駛和深度學(xué)習(xí)技術(shù)建立的開(kāi)放平臺(tái)與國(guó)家開(kāi)放私營(yíng)企業(yè)數(shù)據(jù)的努力相吻合。

百度也不具備阿里、騰訊那樣的支配地位，后兩家公司支持了大量創(chuàng)業(yè)公司。在阿里、騰訊投資的公司中，一些是通過(guò)數(shù)十億美元交易合并而來(lái)的，例如美團(tuán)和滴滴。2017 年，在中國(guó)零工經(jīng)濟(jì)中輸?shù)袅舜鷥r(jià)昂貴的補(bǔ)貼戰(zhàn)后，百度將外賣(mài)業(yè)務(wù)出售給了對(duì)手餓了么。不久后，餓了么被阿里收購(gòu)。

“在美國(guó)，你無(wú)法想象行業(yè)第一和第二突然合并了，取得了 90% 以上的市場(chǎng)份額，”李彥宏稱(chēng)，他畢業(yè)于美國(guó)布法羅紐約州立大學(xué)，“但是這樣的事情此前在中國(guó)發(fā)生了很多次，這不利于創(chuàng)新，所以我認(rèn)為推進(jìn)反壟斷是合理的。”

正是因?yàn)槭艿降姆磯艛嘤绊戄^小，百度市值在過(guò)去一年增長(zhǎng)了 660 億美元。在百度香港上市前，其散戶股份發(fā)售獲得了 112 倍超額認(rèn)購(gòu)，面向機(jī)構(gòu)的部分獲得了 10 倍超額認(rèn)購(gòu)。

盡管香港二次上市臨時(shí)提振了百度股價(jià)，但是投資者很可能會(huì)更多地聚焦百度的搜索和內(nèi)容業(yè)務(wù)，這是百度中期最大的利潤(rùn)推動(dòng)力，也是字節(jié)跳動(dòng)等行業(yè)新貴一直想吸引眼球和營(yíng)銷(xiāo)資金的領(lǐng)域。過(guò)去兩個(gè)季度，隨著 B 站、快手等新平臺(tái)吸引了更多用戶的關(guān)注，百度旗下流媒體視頻平臺(tái)愛(ài)奇藝的營(yíng)收出現(xiàn)了下滑。

百度去年第四季度營(yíng)收增速最快

去年 11 月，百度同意以 36 億美元收購(gòu)歡聚集團(tuán)的 YY 直播，希望以此豐富內(nèi)容供應(yīng)。百度預(yù)計(jì)，今年第一季度營(yíng)收將至少同比增長(zhǎng) 15%。去年同期，新冠肺炎疫情導(dǎo)致百度廣告業(yè)務(wù)出現(xiàn)萎縮。

“百度在其 AI 項(xiàng)目商業(yè)化上的嘗試是積極的。經(jīng)過(guò)多年的大力投資后，投資者在這些項(xiàng)目身上看到了更多回報(bào)潛力，”彭博行業(yè)研究高級(jí)分析師凌煒森 (Vey-Sern Ling)稱(chēng)，“不過(guò)，百度從這些項(xiàng)目上創(chuàng)造的增量收入可能必須重新用于投資以推動(dòng)增長(zhǎng)。在這些業(yè)務(wù)獲得足夠規(guī)模前，它們的利潤(rùn)率會(huì)一直較低。”

不打算讓出 CEO

和阿里創(chuàng)始人馬云、拼多多創(chuàng)始人黃崢不同，在百度處于轉(zhuǎn)型期間，李彥宏并不急于讓出控制權(quán)，他已經(jīng)掌舵百度 21 年。

“我一直想要找到一位能夠取代我擔(dān)任 CEO 的人，”他表示，“但是在此期間，我也很享受我目前的工作。我喜歡技術(shù)，喜歡看到所有改變發(fā)生的過(guò)程。”

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