孩子王收購(gòu)樂(lè)友 65% 股權(quán)將形成 7.75 億元商譽(yù)，業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償上限為 1.94 億

(相關(guān)資料圖)

關(guān)注函中，深交所要求孩子王說(shuō)明樂(lè)友國(guó)際 2023 年承諾業(yè)績(jī)低于 2022 年凈利潤(rùn)的原因、業(yè)績(jī)承諾方案的制定依據(jù)等。對(duì)此，公司稱(chēng)，預(yù)計(jì)樂(lè)友國(guó)際 2023 年— 2025 年的營(yíng)收分別為 20.54 億元、22.44 億元、25.08 億元，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為 8106.38 萬(wàn)元、1 億元、1.18 億元。樂(lè)友國(guó)際 2023 年承諾業(yè)績(jī)低于 2022 年凈利潤(rùn)，主要系 2022 年因政府補(bǔ)助等形成的其他收益、投資收益、資產(chǎn)減值損益、處置損益、營(yíng)業(yè)外收支等形成的累計(jì)金額為 1074.26 萬(wàn)元，這些具有偶發(fā)性或部分無(wú)法合理預(yù)測(cè)，因此在 2023 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和承諾業(yè)績(jī)中均未考慮。而且 2023 年及以后，公司按照歷史年度平均綜合稅率 21.10% 進(jìn)行測(cè)算，所得稅費(fèi)用有所增長(zhǎng)，其中 2023 年預(yù)計(jì)比 2022 年增加 427.27 萬(wàn)元。此外，受宏觀環(huán)境影響，2022 年樂(lè)友國(guó)際對(duì)人員進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，同時(shí)主動(dòng)與物業(yè)溝通減租及免租事宜，導(dǎo)致期間費(fèi)用較低。結(jié)合當(dāng)下行業(yè)市場(chǎng)工資增長(zhǎng)水平、租金增長(zhǎng)率因素，預(yù)計(jì) 2023 年及以后期間費(fèi)用上升，稅金及期間費(fèi)用整體增加。

回復(fù)中提到，如果標(biāo)的資產(chǎn)未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，需要按照協(xié)議約定進(jìn)行補(bǔ)償。此次交易的業(yè)績(jī)承諾方將其持有的樂(lè)友國(guó)際 15% 股權(quán)質(zhì)押給公司。以 2022 年 12 月 31 日為基準(zhǔn)日的目標(biāo)公司收益法評(píng)估價(jià)值測(cè)算，該部分股權(quán)對(duì)應(yīng)的估值為 2.41 億元，交易對(duì)方業(yè)績(jī)承諾三年合計(jì)為 2.99 億元，根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定的業(yè)績(jī)補(bǔ)償公式，交易對(duì)方按交易完成后上市公司占樂(lè)友國(guó)際全部股權(quán)的比例（65%）進(jìn)行補(bǔ)償，因此業(yè)績(jī)承諾的補(bǔ)償上限為 1.94 億元，上述樂(lè)友國(guó)際 15% 質(zhì)押股權(quán)價(jià)值可以覆蓋業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償上限，以保證業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償義務(wù)的實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于業(yè)績(jī)承諾和交易作價(jià)差異較大的問(wèn)題，孩子王稱(chēng)此次交易的業(yè)績(jī)承諾系交易各方根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)樂(lè)友國(guó)際評(píng)估的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)協(xié)商確定，與收益法評(píng)估預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)不存在差異。交易對(duì)價(jià)系各方商業(yè)談判的結(jié)果，評(píng)估增值率與同行業(yè)可比案例基本一致，市盈率低于同行業(yè)可比公司水平。在交易作價(jià)基礎(chǔ)上，為保護(hù)上市公司利益不受損害的情況下，交易雙方設(shè)置了業(yè)績(jī)承諾和以?xún)衾麧?rùn)實(shí)現(xiàn)程度為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償方案，具有合理性。

對(duì)于交易完成后形成的商譽(yù)，孩子王稱(chēng)，此次交易產(chǎn)生的商譽(yù)金額預(yù)計(jì)不低于 7.75 億元，占公司模擬合并后總資產(chǎn)比例不低于 7.95%，凈資產(chǎn)的比例不低于 24.97%。公司坦言，此次交易標(biāo)的資產(chǎn)的成交價(jià)格較其可辨認(rèn)凈資產(chǎn)增值較高，為應(yīng)對(duì)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，公司擬采取的應(yīng)對(duì)措施包括協(xié)助樂(lè)友國(guó)際加強(qiáng)區(qū)域布局，持續(xù)增強(qiáng)盈利能力、持續(xù)加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，發(fā)揮雙方資源優(yōu)勢(shì)、對(duì)樂(lè)友國(guó)際進(jìn)行有效整合，提升樂(lè)友國(guó)際治理水平。

對(duì)于樂(lè)友國(guó)際的線下門(mén)店情況，孩子王表示，截至 2022 年末，樂(lè)友國(guó)際已經(jīng)在全國(guó)開(kāi)設(shè)了 494 家直營(yíng)門(mén)店、50 家托管加盟店。自成立以來(lái)，樂(lè)友國(guó)際就采用小店經(jīng)營(yíng)模式，平均單店面積在 200-300 平方米，在門(mén)店開(kāi)立及運(yùn)營(yíng)時(shí)具有較高的靈活性。2022 年，樂(lè)友國(guó)際直營(yíng)門(mén)店數(shù)量有所下降，主要系管理層根據(jù)門(mén)店整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，戰(zhàn)略性關(guān)閉長(zhǎng)期虧損門(mén)店，并撤出非優(yōu)勢(shì)區(qū)域，以保證樂(lè)友國(guó)際健康、穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。

深交所還要求公司說(shuō)明 2022 年樂(lè)友國(guó)際銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用下降的原因。孩子王稱(chēng)，2022 年樂(lè)友國(guó)際的銷(xiāo)售費(fèi)用同比減少 13.55%，管理費(fèi)用同比下降 42.88%，主要系職工薪酬及福利、租賃費(fèi)與物業(yè)管理費(fèi)下降，影響因素包括降本增效帶來(lái)的人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化、超預(yù)期突發(fā)事件影響等。

深交所提到，2022 年樂(lè)友國(guó)際支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金內(nèi)容及其較 2021 年大幅減少。對(duì)此，孩子王稱(chēng)，這主要系日常經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)費(fèi)用下降導(dǎo)致，期內(nèi)支付銷(xiāo)售費(fèi)用中租賃及物業(yè)管理費(fèi)下降，同時(shí)，為提高運(yùn)營(yíng)效率，樂(lè)友國(guó)際適度減少了促銷(xiāo)推廣費(fèi)、臨時(shí)勞務(wù)費(fèi)、廣宣費(fèi)和物流運(yùn)費(fèi)的支付，也減少了 IT 技術(shù)服務(wù)費(fèi)、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)等。

深交所提到，截至 2022 年末，樂(lè)友國(guó)際的資產(chǎn)負(fù)債率為 79.73%，要求公司說(shuō)明其資產(chǎn)負(fù)債率較高的原因及合理性，并說(shuō)明此次交易對(duì)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響。對(duì)此，孩子王稱(chēng)，零售行業(yè)普遍存在通過(guò)大規(guī)模租賃物業(yè)開(kāi)展線下門(mén)店業(yè)務(wù)的情況，因此自 2021 年開(kāi)始施行新租賃準(zhǔn)則后，零售行業(yè)內(nèi)企業(yè)因新增確認(rèn)使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率均大幅上升的情況。與同行業(yè)可比公司平均值相比，樂(lè)友國(guó)際在資產(chǎn)負(fù)債率方面不存在顯著差異。

孩子王透露，此次收購(gòu)資金 40% 來(lái)源于自有資金，60% 來(lái)源于自籌資金，自籌資金主要為銀行并購(gòu)貸款。交易完成后，公司資產(chǎn)總額和負(fù)債總額將同步增加，資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)為 68.16%，仍維持在行業(yè)合理水平。而公司的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到 100 億元以上，目標(biāo)公司將與上市公司在市場(chǎng)布局、運(yùn)營(yíng)模式、供應(yīng)鏈資源、倉(cāng)儲(chǔ)物流及數(shù)字化應(yīng)用整合等方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)龍頭地位。同時(shí)，公司稱(chēng)資金相對(duì)充足，此次交易不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性產(chǎn)生重大不利影響。

除此之外，孩子王還對(duì)樂(lè)友國(guó)際的存貨、其他可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債及金額做出了說(shuō)明。

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