周四機(jī)構(gòu)一致最看好的10金股

晶盛機(jī)電

與西部超導(dǎo)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，超導(dǎo)磁場第五代單晶爐有望快速放量

(資料圖片)

關(guān)鍵線材獲穩(wěn)定供應(yīng)，利于晶盛磁場擴(kuò)產(chǎn)&降本：此次晶盛機(jī)電（300316）與西部超導(dǎo)的戰(zhàn)略合作模式我們預(yù)計主要為晶盛購買西部超導(dǎo)的線材，晶盛機(jī)電的子公司慧翔電液生產(chǎn)超導(dǎo)磁場。 　 從超導(dǎo)磁場的成本構(gòu)成來看，超導(dǎo)線材占比最大，約50-60%，其余冷凍機(jī)、容器大概占比5-7%，芬蘭Luvata為國外龍頭，晶盛與西部超導(dǎo)達(dá)成合作，能夠獲得穩(wěn)定足量的線材供應(yīng)，方便擴(kuò)張磁場產(chǎn)能、降低磁場生產(chǎn)成本。目前晶盛子公司慧翔電液是國內(nèi)超導(dǎo)磁場市占率最高的頭部廠商，超導(dǎo)磁場出貨已經(jīng)200個+，致力于推動半導(dǎo)體超導(dǎo)磁場的國產(chǎn)化，客戶包括中環(huán)領(lǐng)先等一線半導(dǎo)體硅片廠商。 　 超導(dǎo)磁場單晶爐滲透率有望快速提升：晶盛機(jī)電2023年5月推出第五代光伏低氧單晶爐，配置超導(dǎo)磁場來降低氧含量，氧含量降低至7ppma、提效0.1%-0.5%；目前公司第五代單晶爐已簽訂約3500臺設(shè)備訂單，2023年有望配置近300臺帶超導(dǎo)磁場的第五代單晶爐，占比約9%。 　 我們預(yù)計隨著超導(dǎo)磁場擴(kuò)產(chǎn)加速，其價格會從150萬/臺逐步降低至100萬/臺、同時電池片效率提升幅度從0.1%提升至0.5%，我們預(yù)計到2024年超導(dǎo)磁場第五代單晶爐在晶盛單晶爐出貨中占比有望達(dá)50%、2025年有望達(dá)100%，新款單晶爐將會是光伏設(shè)備中革命性的新產(chǎn)品。 　 N型硅片質(zhì)量要求提高，新一輪技術(shù)迭代利好設(shè)備供應(yīng)商：N型硅片競爭由尺寸大小演變?yōu)橘|(zhì)量高低，具備最新低氧單晶爐設(shè)備的先進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)勢明顯，晶盛機(jī)電、奧特維、連城數(shù)控等均推出相應(yīng)產(chǎn)品，其中晶盛機(jī)電選擇引入成本略高超導(dǎo)磁場，氧含量降低至7ppma、提效0.1%-0.5%，奧特維選擇高性價比的優(yōu)化熱場設(shè)計方案，氧含量能夠降至9ppma以下，提效0.1%+，我們認(rèn)為低氧單晶爐處于發(fā)展初期，利好各家硅片設(shè)備商，未來隨著硅片規(guī)格增多，不同技術(shù)路線有可能適配不同客戶需求。 　 盈利預(yù)測與投資評級：光伏設(shè)備是晶盛機(jī)電成長的第一曲線，第二曲線是半導(dǎo)體設(shè)備放量，第三曲線是光伏耗材和半導(dǎo)體耗材的完全放量。我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤為47/58/70億元，對應(yīng)PE為18/15/12倍，維持“買入”評級。 　 風(fēng)險提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

旭升集團(tuán)

擠壓工藝再下一城，產(chǎn)品矩陣式擴(kuò)張?zhí)崴?/strong>

事件：公司發(fā)布定點項目公告：近日收到國內(nèi)某新能源汽車客戶《供應(yīng)商定點意向書》，選擇公司作為其鋁擠包、鋁門檻等零部件供應(yīng)商。此次定點項目共計3個，生命周期為2.5年，年化約9.05億，生命周期總額約22.63億，預(yù)計在24Q3逐步量產(chǎn)。

戰(zhàn)略路徑清晰且正確：壓鑄→鍛造→擠壓；先拓工藝→再拓品類→并提單車ASP

此次擠壓工藝成功突破該新能源客戶意義重大，項目單車ASP超預(yù)期。再次驗證公司基于工藝同源性由壓鑄→鍛造→擠壓；先拓工藝→再拓品類→并提單車ASP的戰(zhàn)略正確性。且項目落地后將進(jìn)一步提升公司擠壓工藝產(chǎn)品市場競爭力，我們認(rèn)為該新能源汽車客戶項目后，公司擠壓工藝有望持續(xù)加速突破，平臺化矩陣式的產(chǎn)品擴(kuò)張將進(jìn)一步提速。

國內(nèi)稀缺的同時具備壓鑄+鍛造+擠壓量產(chǎn)能力的平臺化企業(yè)

公司持續(xù)完善鋁合金多工藝能力，前瞻布局鍛造/擠壓等工藝，成為國內(nèi)少有的具備三種工藝的平臺型企業(yè)，并均具備量產(chǎn)能力，根據(jù)不同客戶的需求提供一站式輕量化解決方案。產(chǎn)品覆蓋多個汽車核心系統(tǒng)，包括傳動系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、電池系統(tǒng)、電控系統(tǒng)、電機(jī)系統(tǒng)等。

投資建設(shè)墨西哥生產(chǎn)基地，拓展海外市場助力業(yè)績持續(xù)強(qiáng)勢增長

公司擬投資建設(shè)墨西哥生產(chǎn)基地，預(yù)計總投資額不超過2.76億美元。擬投資不多于1.25億美元設(shè)立旭升墨西哥工業(yè)有限公司、旭升墨西哥保稅制造有限公司，并同意通過設(shè)立旭升美國國際有限公司和旭升香港國際有限公司分別持有墨西哥孫公司股權(quán)1%/99%，拓展海外市場，滿足海外業(yè)務(wù)需求，提供“本地化供貨”的一站式服務(wù)。截至目前，客戶資源已覆蓋“北美、歐洲、亞太”三大全球新能源汽車的主要消費地區(qū)，持續(xù)助力業(yè)績增長強(qiáng)勢勁頭。

盈利預(yù)測：我們預(yù)計2023-2025年營收分別66.13/96.06/124.77億元，同比+48%/+45%/+30%，歸母凈利潤分別為9.89/14.54/18.95億元，同比+41%/+47%/+30%，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示事件：行業(yè)需求不及預(yù)期、客戶拓展不及預(yù)期、競爭加劇等

比亞迪

跟蹤報告：出口+高端化打開業(yè)績向上空間，單車盈利仍有望保持穩(wěn)健

前5月銷量接近100萬輛，終端折扣+改款降價應(yīng)對市場競爭。公司5月新能源乘用車銷量同比+109.4%/環(huán)比+14.1%至23.9萬輛，1-5月乘用車?yán)塾嬩N量同比+97.6%至99.6萬輛(純電累計銷量同比+92.4%至48.9萬輛，插混累計銷量同比+102.8%至50.8萬輛)。公司為實現(xiàn)全年300萬輛銷量目標(biāo)采用終端折扣+改款降價兩種方式應(yīng)對行業(yè)競爭。1)終端折扣：針對部分老款庫存車型經(jīng)銷商給予較大終端折扣優(yōu)惠，當(dāng)前庫存深度回落，清庫已逐步接近尾聲。2)改款降價：針對海洋網(wǎng)與王朝網(wǎng)經(jīng)典車型推出改款的冠軍版。目前已推出冠軍版的車型包括秦PLUSDM-i、漢EV、唐DM、秦PLUSEV、驅(qū)逐艦05、海豹、漢DM、宋Pro。我們認(rèn)為，以上兩種模式均優(yōu)于直接官方降價；有望在不影響品牌力的基礎(chǔ)上，提升產(chǎn)品性價比驅(qū)動新增訂單持續(xù)爬坡。 　 碳酸鋰降價、減配等因素有望部分對沖降價影響，冠軍版車型預(yù)計仍保持可觀單車盈利?；诠谲姲鎻亩▋r與配置變化角度來看，1)定價：平均降幅≥1.2萬元：依次為海豹、漢DM、驅(qū)逐艦05、秦PLUS系列；平均降幅<1.2萬元：依次為漢EV、宋Pro、唐DM。2)配置：冠軍版主要增配內(nèi)容包括可變阻尼懸架調(diào)整、丹拿音響、全液晶儀表盤、座椅功能、智能化功能等；主要減配內(nèi)容包括發(fā)動機(jī)內(nèi)部結(jié)構(gòu)、智能硬件等。我們判斷，碳酸鋰價格、配置變化、以及冠軍版車型降幅或為影響單車盈利的最大變量，我們測算冠軍版車型單車盈利小幅承壓但仍保持較為可觀水平。 　 高端車型+出口步伐加快有望帶動盈利增量。1)高端車型方面：騰勢D9涵蓋家庭+商務(wù)、長途出行等場景需求，訂單/交付量表現(xiàn)亮眼。疊加2H23騰勢N7車型上市，預(yù)計騰勢品牌月銷有望進(jìn)一步爬坡。2)出口方面：公司亞洲市場布局節(jié)奏良好。AITO3(元PLUS)目前在以色列、新加坡市場保持新能源車型銷量領(lǐng)先；公司與烏茲別克斯坦汽車工業(yè)公司成立合資公司，并有望推進(jìn)車型本土化生產(chǎn)。公司依托較強(qiáng)的品牌力+研發(fā)/技術(shù)迭代等優(yōu)勢強(qiáng)化國內(nèi)龍頭地位，高端車型、以及海外市場放量或?qū)庸緲I(yè)績向上彈性。 　 維持“買入”評級。我們維持23-25E業(yè)績至歸母凈利潤229.8/387.1/579.4億元。維持A股目標(biāo)價至303.34元(對應(yīng)38x2023EPE)，H股目標(biāo)價至276.99港元(對應(yīng)31x2023EPE)。我們看好行業(yè)競爭加劇下的龍頭集中化趨勢+海外第二成長前景，維持A/H股“買入”評級。 　 風(fēng)險提示：插混市場滲透率不及預(yù)期、產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、行業(yè)需求與產(chǎn)銷增速不及預(yù)期、疫情擾動、政策不及預(yù)期。

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